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私募赚钱现状大揭露:中小私募VS大型私募,究竟谁会更胜一筹?
2019-11-01 11:23:16

内容摘要:隆基股份以约20.21亿元投资建设滁州二期年产 5gw单晶组件项目;以约18.39亿元投资建设咸阳年产5gw单晶组件项目;以约24.62亿元投资建设西安泾渭新城年产5gw单晶电池项目。

2019年,当年初市场变暖时,私募股权行业终于迎来了近年来最好的一年。尽管自第三季度以来市场出现了明显的震荡和回调,但许多私募股权产品的表现仍然相对光明。然而,值得注意的是,在八大策略中,即使是表现最好的股票策略,也仍然失去了同期沪深300指数的涨幅,失去该指数的“诅咒”再次上演。在私募行业,不仅有“指数诅咒”,还有“冠军诅咒”和“规模诅咒”。

在私募股权领域,总是有一个“冠军诅咒”。据不完全统计,2008年至2018年的10年间,超过一半的私募股权冠军企业都存在不同程度的问题。今年,关于前私募冠军被取消资格和涉嫌非法跑步的消息在市场上流传了一段时间,给私募行业的“冠军诅咒”一个新的解释。除了冠军诅咒之外,市场上还流传着一个“规模诅咒”,称随着基金管理规模的逐渐增加,基金业绩将大幅下滑。

在当前的私募股权生态系统中,中小型私募股权公司占大多数。根据私募股权公司股票管理策略的总规模,私募股权网络使用超过50亿、20-50亿、10-20亿、10-10亿和0-1亿作为规模分类标准。在838家被纳入统计且净值正常更新的私募股权公司中,规模低于10亿的私募股权公司已经占到82.10%。然而,管理规模超过50亿的公司只有38家,仅占总数的4.53%,但平均管理38.41种股票策略产品,约占经理人资本规模的80%。

2019年以来,1亿以下股权私募平均回报率为21.01%,20-50亿和50亿以下股权私募平均回报率分别为20.56%和23.55%。不同规模私募发行之间的平均回报率差异不显著。然而,从高回报的角度来看,不同规模的私募之间的差距非常明显。中小私募发行的最高回报率为1亿至1亿和1,000亿至1亿倍,其中1,000亿至1亿的最高回报率超过300%,同期超过50亿的股票私募发行的最高回报率仅为60.73%。

与2018年的收入状况相比,a股市场呈下降趋势。私募业绩不令人满意。业绩良好的私募产品规模也很小,主要是中小型私募产品。中小型私募通常是一匹黑马。然而,随着市场的普遍下跌,投资者追逐的许多明星私募都出现了负回报。曾经,市场上有这样一种情况,数十亿私募被清算,中小型私募占据前十名。

就最高回报而言,规模小于10亿元的私募股权战略最高回报将在2018年达到100.36%,而规模大于20亿元的最高回报将仅达到22.51%。然而,从损失中可以看出,中小私募的损失实际上并不小。这充分证明了小型私人配售船进行良好调度的原则。小型私募发行规模小,操作灵活。然而,尽管它们获得了高回报,但由于风力控制不完善,一些私募机构有相对较大的产品退出。

然而,在将统计周期延长至近三年后,小型私募的不利之处开始显现,包括平均收入、正收入比率和最大跌幅的底部,这些都无法与大型私募相比。超过10亿的私募基金开始走上上升之路,这些基金此前表现不佳。规模在10-20亿英镑之间的所有私募都获得了正回报,而规模在50亿英镑之间的私募占86.21%。20-50亿规模的私募股权战略的平均回报率达到35.67%,平均回报率为38.99%,超过50亿,而同期10-100 10亿规模的私募股权战略的平均回报率仅为12.46%,正回报率在不同规模中排名最后。

从更长的五年时间来看,大型私募的优势比中小型私募更加明显。50多亿次私募的五年平均收入达到137.78%,统计数据中所有私募均盈利,最高盈利556.00%,最低盈利8.77%,47.37%的私募超过100%。规模在20-50亿英镑之间的私募五年平均回报率高达147.66%,最高回报率为401.38%。60%以上的机构获得了100%以上的回报。同期,规模不到1亿的私募五年平均收入仅为59.49%,机构收入中只有21.21%超过100%,最大亏损高达-49.46%。可以看出,从长期来看,中小私募不仅在平均收入和正收入比例上落后于大私募,而且在最高收入上也处于劣势。

至于中小私募发行短期表现相对较好的原因,东拓投资王春修表示,规模在100亿以上的大型私募发行配置相对均衡。从业绩来看,中小私募倾向于与指数趋同,并略优于指数,而中小私募可以集中在一个或几个行业,从而获得超过指数业绩的收益。从今年的情况来看,中型私募表现较好,主要是因为核心资产的集中配置,其增长率远远超过指数。

新资本管理条例实施以来,私募基金行业也受到了资本池、渠道、杠杆和多层套现等复杂外部环境的影响和冲击。尤其是在资本方面,该行业的主导效应进一步增强,资金开始从小型私募基金中撤出,并持续集中于数十亿的私募基金。私募网研究员刘华友表示,从回报排名来看,排名靠前的通常是小规模私募,往往专注于投资,操作灵活。当市场形势好的时候,回报就会飙升。然而,规模扩大后,管理能力没有及时跟上。

大型私募,尤其是数十亿的私募,往往可以凭借自己完善的投资和研究体系和团队取得辉煌的成果,并在此基础上销售新产品,这可以快速有效地扩大管理规模,吸引更多的投资者。然而,小型私募基金很难获得如此积极的反馈。相反,由于规模小,很容易陷入“业绩不佳、筹资不力”的负面循环。在银行销售方面,一直存在着“头效应”,偏好高业绩、高知名度、高规模的大型私募,这也加剧了中小私募的困境。

从概率的角度来看,中小型私募股权公司的数量是大型私募股权公司的数百倍,优秀私募股权公司的绝对数量肯定会更高。然而,从长期来看,大型私募股权公司的业绩往往相对稳定,中小型私募股权公司的业绩波动更大。

结论

不难看出,震荡市中小私募获得超额收入的能力略好,但从长期来看,无论是高收入还是平均收入,中小私募都不等于大私募。真正的性能能力仍然需要在更长的周期内进行检查。作为私募行业的风向标,大规模私募的整体表现依然优异,没有陷入“规模诅咒”的泥沼。

本文来源于私募网络

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