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中国海外宏洋集团业绩保持高增速 是抄底信号吗
2019-11-07 13:09:25

内容摘要:根据公司2018年年报披露,中国海外宏洋在全国22个三线城市的土地储备量达到了1998万平方米。

1.公告事件:

10月17日,中国海外红阳集团公布了第三季度业绩。截至2019年9月30日,本集团九个月营业额为234.87亿港元,同比增长45.05%。同期经营利润约为68.01亿港元,同比增长90.08%。

仅第三季度,公司收入106.92亿元,营业利润29.66亿元。该公司股价盘中上涨逾2%,而香港股市整体表现不佳。

2.性能分析:

相比之下,公司2018年第三季度销售额为138.64亿元,销售面积为108.7万平方米。2019年第三季度销售额为167.55亿元,销售面积为119.08亿元。今年第三季度销售额同比增长20.85%。

业绩增长的主要原因是出售公共财产所得收入的增加,这通常被称为购买更多的房屋。

一是认识到收入的增加。根据该公司2018年年报,中国海外红阳在全国22个三线城市拥有1.98亿平方米的土地储备。公司收购了全国12个城市的25块土地,总建筑面积502万平方米,总价值196亿元。由于三线城市征地时间早、成本低,该地块平均楼面价格为1800/ m2。同时,再加上房地产政策宏观调控的收紧,一、二级城市的征地成本增加,商品房销售下降,而三、四级城市的住房需求刚性较大,因此三级城市的住房销售增速高于一、二级城市。多年来,公司还深入培育了三线城市的房地产市场,2018年赣州、吉林等地的销售量也是全国第一。总的来说,公司销售收入的增加离不开房地产政策的宏观调控和准确的市场定位。

与此同时,该公司的毛利率也有可能上升。从公司的损益表来看,公司的销售收入近年来一直在增加,而运营成本却一直在下降而不是增加。包括销售费用和管理费用在内的资本支出都在大幅下降,这一趋势还将继续。

根据毛利率=毛利率/营业收入,公司的营业收入逐年增加,而费用持续下降。毛利同时增加,相应的毛利率也会同时增加。因此,从财务报表中验证公司公告的解释是符合事实的。

同时,中国海外红阳集团与一线房地产公司碧桂园、万科、恒大相比,资产负债率低于一线房地产公司。这说明公司在这方面还是比较好的,在扩张的同时,也注重控制流动性风险和降低财务成本。

目前,公司相应的静态市盈率为4倍,市盈率小于1倍,股价低于净资产值。与此同时,参照公司2018年21亿元和2019年16亿元的净利润,中国海外红阳近年业绩增速相对较快。根据以往数据,假设下半年净利润增长率为50%,公司2019年净利润保守估计为40亿港元,相应估值为3x pe,明显低于大多数房地产公司。

资料来源:葛隆辉

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